裝修網(wǎng)了解到，總體而言，全國絕大多數(shù)地區(qū)的下游需求進入4月初恢復(fù)至正常水平，而當(dāng)前水泥和熟料庫存水平偏低。在該背景下，水泥漲價啟動，近期華東長三角和華南長三角均開啟漲價，幅度在20-30元/噸不等。我們預(yù)計于4月至5月期間在低庫存背景下還會出現(xiàn)數(shù)輪的水泥熟料價格調(diào)漲。

需求的不確定性短期得到消除?；谥芏雀哳l數(shù)據(jù)，我們認為以下幾項觀察結(jié)論可以打消對需求不確定性的擔(dān)憂： 1)與2017年同期相比在2018年第一季度更高的磨機產(chǎn)能利用率。該情況在進入4月后更為顯著，源于我們觀察到某些區(qū)域的磨機開工率同比上升約10個百分點。2)在高企的磨機開工率下迅速下滑的水泥庫存表明實際需求可能階段性地超過供給。3)與鋼鐵行業(yè)的交叉印證，源于在增產(chǎn)背景下的去庫存也同時正在鋼鐵行業(yè)進行。

更加穩(wěn)定并且持續(xù)的價格環(huán)境。我們認為2018年的水泥價格與我們之前的預(yù)期相比波動將變小，源于：1)需求可能被前移，以防止受到2018年4季度工程停工令的影響。2)更加合理的漲價策略，以預(yù)防進口熟料的沖擊。3)更加趨同的價格水平將減少來自跨區(qū)域水泥流動所造成的影響。

產(chǎn)能置換短期影響有限，但中長期的影響需要持續(xù)關(guān)注。產(chǎn)能置換方案的續(xù)期使得市場擔(dān)憂未來新增水泥產(chǎn)能可能將破壞屆時的行業(yè)平衡狀態(tài)。我們認為短期內(nèi)的產(chǎn)能置換方案不會對行業(yè)的供需結(jié)構(gòu)造成影響，源于從獲取指標到建造完工需要2 至3 年的時間。同時，雖然我們相信產(chǎn)能的異地置換為最大的不確定性，但異地的產(chǎn)能置換需要企業(yè)在異地有足夠的礦山資源，或是以購買指標的方式進行，而對小型水泥公司而言其不具備該實力及條件，因此我們相信異地產(chǎn)能的置換未來仍然是由具備足夠規(guī)模及資源的水泥企業(yè)來主導(dǎo)，其中長期的影響值得持續(xù)關(guān)注。

華南水泥市場狀況在2018 年上半年可能超預(yù)期，華潤水泥估值吸引。裝修網(wǎng)了解到，基于2018 年第一季度華潤水泥運營區(qū)域的水泥價格，我們預(yù)計華潤水泥2018 年第一季度的噸毛利將顯著提升至約155 港元的水平，同比上升約68%，表明2018 年第一季度的盈利將更加強勁。基于華南地區(qū)水泥市場強勁的基本面，華潤水泥為我們目前的版塊首選。我們相信華南地區(qū)的水泥市場將可能跑贏其他區(qū)域，而基于目前華南地區(qū)的水泥行業(yè)狀況來看，市場仍然低估了華潤水泥2018 財年的盈利，我們相信在華潤水泥一季報公布之后市場會上調(diào)對其年度的盈利預(yù)測。我們重申對華潤水泥“買入”的投資評級以及8.00 港元的目標價。

摘自：中財網(wǎng)